物联网行业之有方科技研究报告
作者 | 未来智库2022-03-09

1. 深耕物联网无线通信,业绩发展动力十足

有方科技为物联网行业提供稳定可靠的接入通信产品和服务,有方科技成立于 2006 年 10 月,总部位于广东省深圳市,并于 2020 年 1 月成功登陆科创板。公司的主营业务为物 联网无线通信模块、物联网无线通信终端和物联网无线通信解决方案的研发、生产(外 协加工方式实现)及销售。同时,公司基于“云-管-端”架构,面向不同行业客户提供 不同的产品组合。

通信模组领域渗透多垂直行业,受益于需求高增。有方科技无线通信模组产品覆盖多种 网络制式,同时公司积极拓展垂直行业应用,在智慧能源/车联网/智慧城市/商用电器等 领域进行布局。2018-2020 年公司在智能电网的无线通信模块出货量占国家电网智能电 表招标采购量达 50%以上,在该细分领域处于龙头地位;车联网领域同样积极开拓下游整 车厂客户,应用于知名车企如奇瑞、广汽、东风等车厂;此外公司新拓展充电枪/充电桩 领域,目前已为科陆电子、科大智能等厂商提供模块产品。公司不断拓展模组应用领域 将深度受益于下游需求扩大。

积极开拓海外市场,无线通信终端产品贡献可观收入。有方科技积极开拓海外市场, 2020 年在疫情导致营业收入下滑,海外收入占比降低的情况下,仍积极布局海外本地销 售团队。公司在海外主要推出车联网终端产品线,近年持续丰富,涵盖多款智能 OBD 产 品,AI 智能终端,车载追踪器等产品,并从后装市场向准前装和前装市场持续渗透,未 来随着车联网的不断发展有望贡献可观收入。

持续加码研发,技术持续积累赋能公司紧抓行业机遇。公司持续加码研发,2020 年研发 投入占营业收入比例达到 15.24%,且积极申请知识产权保护,21 年上半年提出了 22 项 专利(其中发明专利 13 项)的申请。公司持续针对行业热点技术如 5G+C-V2X 等进行研 发,技术实力将助力公司紧抓物联网下游行业应用高速拓展的良好机遇。

1.1. 物联网无线通信领先企业,打造“云-管-端”综合解决方案

公司布局无线通信模块、终端、接入云和管道云,打造“云-管-端”综合解决方案。深 圳市有方科技股份有限公司成立于 2006 年,成立伊始便深耕研究无线通信模块,不断推 出多种智能通信模组,覆盖多种网络制式。公司解决方案应用场景覆盖智慧能源,车联 网、智慧城市、商业零售、商用电器、远程医疗、安防监控、智慧校园等领域。

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公司产品覆盖三大业务方向,应用领域广泛。公司的产品可分为三大类:物联网无线通 信模块、无线通信终端和无线通信解决方案。

①无线通信模块是连接物联网感知层和网络层的重要环节,涵盖了 2G/3G/4G/5G/LPWAN 等多种制式;

②无线通信终端是以通信为核心的终端,主要包括应用于车联网后装和准前装的终端 (如车载 OBD),应用于地产物业的管理类终端,应用于智慧校园的智能电子学生卡等终 端;

③无线通信解决方案是是与通信密切相关的“云-管-端”解决方案,主要包括应用于智 慧城市的城域物联专网和地产物业综合解决方案,应用于智慧燃气的通信网络及安全解 决方案等。

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多家子公司业务定位不同,新设立子公司拓展车联网后装市场。截至 2021 年半年报有方 科技拥有 5 家全资子公司、1 家控股子公司和 1 家参股公司,各公司拥有不同的业务定位。 2021 年 4 月,公司新设立深圳有方智行科技有限公司,业务定位为拓展国内车联网后装 市场,目前持股比例为 80%。

1.2. 股权结构较为分散,股权激励彰显未来发展信心

公司股权结构较为分散,管理层经验丰富。公司控股股东为深圳市基思瑞投资发展有限 公司,持有公司 23.61%的股份。公司实际控制人为王慷,直接持有公司 5.09%的股权,通 过持有 59.88%深圳市基思瑞投资发展有限公司间接持有部分公司股权。

公司实际控制人王慷先生曾在 1998 年 3 月至 2009 年 12 月任职于中兴通讯股份有限公司, 历任硬件工程师、传输硬件开发部部长、中兴移动副总经理等职务,现任深圳市有方科 技股份有限公司董事长兼总经理。王慷在无线通信领域拥有近 30 年的资深经验,在公司 发展过程中起着绝对主导作用。此外,公司高管团队中包括魏琼、杜广、张增国、刘培 龙等均拥有中兴通讯、中兴移动通信等公司的任职经历,在行业中从事多年,拥有丰厚 的行业经验,助力公司在行业中探索发展方向,进行战略布局。

股权激励调动员工积极性,彰显未来发展信心。2021 年 3 月,有方科技发布 2021 年限 制性股票激励计划,拟向激励对象授予的限制性股票数量为 641 万股,约占激励计划草 案公告时公司股本总额 9167.9495 万股的 6.99%。激励对象包括公司高管、核心技术人员 以及董事会认为需要激励的其他人员合计 160 人。

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股权激励考核要求 2021 年营业收入目标值为 13 亿元,最低触发值为 10 亿元,对比 2020 年营业收入分别增长 126.63%以及 74.33%。此后 2022 年与 2023 年营业收入目标值 同比增速也均在 20%以上,表现出公司对于实现营业收入持续快速增长的信心。(报告来源:未来智库)

1.3. 业绩重回增长轨道,应用领域持续开拓增添发展动力

公司专注于无线通信模组业务,拓展多个垂直行业应用。公司深耕行业十余载,业务技 术积累丰厚,同时积极开拓垂直行业应用领域,紧抓市场机遇,在车联网快速发展+智慧 电网持续数字化建设+万物互联的背景下,公司业绩有望受益于行业快速发展持续增厚, 未来发展可期。

从总体营收及归母净利润来看,近年来公司整体营业收入稳步增长,2020 年出现下滑, 实现营业收入 5.74 亿元,同比下滑 26.66%,主要系受疫情影响,公司海外车联网终端、 国内智能电网集抄的营收下降幅度较大。同时四季度业内电子元器件的短缺情况使公司 四季度在手订单的交付受到较大影响。21 年前三季度,随着疫情局势好转,下游需求逐 渐恢复,公司订单恢复明显,助力营业收入重回增长轨道。21 年前三季度公司实现营业 收入 6.85 亿元,同比增长 58.52%。同时根据公司披露的 2021 年业绩快报,21 年全年预 计实现营业收入 10.29 亿元,同比增长 79.33%,业绩增速对比前三季度进一步提升。

净利润方面,公司归母净利润波动较大。2017 年公司归母净利润同比增长 139.50%达到 5158 万元,主要原因为公司凭借在电力行业长期积累的口碑和对 4G 技术的提前布局, 在智能电网由 2G 向 4G 发展时,成功夯实了领先地位,使得当期 4G 无线通信模块销量 大幅增加,带动营业收入和净利润增长。2018 年,公司引进了大量人才,加大了研发和 销售投入,使得当年归母净利润小幅度下滑 15.67%。2020 年,公司实现归母净利润7506 万元,同比大幅下滑 237.58%,主要是公司营业收入同比降低,同时公司加大了对 研发和销售的投入,研发人员平均增长 112 人,另外优化了销售团队的结构,销售费用 和研发费用较上年明显增加。21 年前三季度,公司净利润同比实现增长,但仍然有小规 模亏损(-1031 万元)。根据业绩预告,公司 21 年实现归母净利润-500 万元,盈利能力 有较大程度修复。

从公司主营业务结构来看,公司主要产品为无线通信模块,占比由 2016 年的 91.70%下滑 至 2020 年的 78.76%,但规模绝对值来看仍整体实现增长,预计未来随着万物互联下游应 用场景持续释放需求,该业务板块将实现持续稳健增长。无线通信终端产品业务近年发 展态势良好,该业务占比较高的车联网 4G 智能 OBD 主要面向欧美高端市场,竞争较为 缓和。总体来看,公司围绕无线通信领域发展业务,拓展不同领域的应用场景,在万物 互联时代业绩有望实现可观增长。

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从地区分布来看,公司积极布局海外业务,主要包括提供车联网后装终端,并向前装扩 展。2016-2019 年公司海外收入占比持续提高,2020 年由于疫情影响海外车联网终端业 务,海外业务收入占比有所回落。我们认为,在海外疫情好转叠加公司逐步扩充产品线 后,公司海外收入占比预计回升。

从毛利率和净利率来看。公司毛利率早 2016-2019 年期间实现持续增长,主要与公司产 品结构改善有关。2020 年公司毛利率呈现大幅下降,主要原因包括:(1)无线通信模块 毛利率因产品结构变动下降,其中在智慧能源领域,公司 2019 年向国家电网子公司直接 供货的国产芯片模块系列毛利率较高,而 2020 年应用于水务、燃气等行业的 NB 模块和 Cat.1 模块的销售占比较高。(2)无线通信终端和境外收入的毛利率受汇率波动影响有所 下降。公司无线通信终端主要在下半年出货,美元对人民币汇率持续下降使得折合人民 币的毛利下降。此外,综合长期合作及疫情影响,部分产品单价调整也使得毛利率有所 下降。

净利率方面,公司 2016-2019 年整体净利率维持相对稳定,2017 年有所增长主要为毛利 率增长的同时期间费用率有所下降,2020 年净利率大幅下降,主要为毛利率下降幅度明 显叠加公司持续进行销售与研发投入加码。

2021 前三季度,公司毛利率与净利率实现增长,但仍未回到前期水平,我们认为,随着 公司产品结构的持续优化,5G 新产品模组推出应用,以及上游芯片需求缓解价格下滑后, 毛利率与净利率预计将持续回升。

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细分业务毛利率来看。公司无线通信毛利率较为稳定,2020 年呈现下滑态势,主要原因 上文提及;无线通信终端产品毛利率相对更高,但呈现持续下滑态势,其中 2020 年下滑 明显,主要受汇率波动与疫情影响,我们认为,模组业务随着产品结构的调整以及新产 品的推出有望实现回升,终端业务则有望在疫情局势好转以及美元汇率逐步趋稳回升后 实现盈利能力的提升。

从公司各项费用来看,公司 2020 年销售费用、管理费用、财务费用分别为为 4112 万元、 4602 万元和 739 万元,对应费用率分别为 7.17%、8.02%和 1.29%,费用率均呈现增长态势。

分别来看,销售费用 2020 年同比增长 63.59%,主要是公司持续优化市场和销售人员结构, 自 2019 年 4 季度开始构建海外本地销售团队,同时为吸引国内销售优秀人才和维持骨干 团队,使得职工薪酬和顾问费有所增加。管理费用 2020 年同比增长 10.96%,主要为公司 2020 年研发大楼转固定资产,固定资产的折旧费用增加所致。财务费用增长则主要是汇 率波动所致。

2021Q3 公司销售费用率及管理费用率呈现下降趋势,财务费用仍受汇率波动影响较大。 我们认为,随着公司持续进行费用管控,短期影响因素未来有望逐步消退,以及公司海 外销售团队布局的逐渐完善,公司各项费用率有望企稳或小幅度下降,保障公司净利率。

从公司现金流来看。公司销售商品、提供劳务获得现金/营业收入的比值今年呈现大幅提 升态势,现金回款效率显著提升。经营性现金流净额来看,公司经营性现金流持续为负, 主要原因是上游方面公司采购的芯片主要由高通、联发科、三星等大型企业生产,由于 芯片行业的竞争格局,芯片厂商给予下游客户的账期较短。同时下游方面公司的主要客 户为国家电网、中国铁塔等大型国企的上游供应商,上述企业在采购定价、付款时间等 方面占有主动地位,平均付款周期较长,从而使得公司应收账款回款时间偏长。2019 年 公司海外收入占比提升以及 2018 年四季度对客户销售产生的应收账款逐步回款,公司经 营性现金流净额有明显改善,但 2020 年随着员工人数增加,相应薪酬支出增加,另外加 大研发投入,测试费用、研发设备等支出增长较多,以及部分客户回款延后,公司经营 性现金流净额再度大幅下降。

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公司持续加码研发,深化多领域竞争实力。公司始终坚持自主研发创新,研发投入金额 与占主营收入比例呈现持续上升的趋势,2020 年公司研发投入金额为 8740 万元,占主 营业务收入比例达到 15.24%。2020 年大幅度增长的主要原因是 2020 年研发人员的月均 数量较 2019 年增加约 112 人,同比增长约 40%,使得研发人员薪酬增加,同时由于研发项目增加,测试认证费用和物料消耗亦相应增加,而营业收入有所下滑,使得研发投入 占比显著增加。

2. 万物互联新时代,无线通信模组空间广阔

物联网连接量快速增长,万物互联时代开启。根据 IoT Analytics 统计 2019 年物联网连接 数已持平非物联网连接量,预计未来 IoT 连接数以 21%的复合增长率快速上量,带动整体 连接数以 13%复合增长率增长;根据中国信通院数据显示,中国物联网连接数 2019 年为 36.3 亿,预计 2025 年达到 80.1 亿。海量连接保障物联网各应用场景实现,开启万物互 联时代。

物联网万亿市场蕴藏丰富机会。物联网目前日渐成熟,随着产业链生态不断完善,下游 应用场景持续扩充,物联网市场规模快速增长。根据智研咨询数据,目前中国物联网市 场规模已超过 2 万亿元人民币,同比增速持续维持在 20%以上,而根据 IDC 预测全球物 联网市场规模也预计将在 2025 年达到 1.1 万亿美元。我们预计未来 5G 商用普及,物联网下游场景如智慧家庭、车联网等不断丰富,市场规模将继续快速增长。

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物联网改变互联方式。在互联网时代,解决了人与人连接互联的问题,通过互联网不同 地区的人们可以进行交互。而物联网时代则主要提供物与物连接的方式,家庭中的各个 物品可以联网,提供数据,进行交互,实现家庭智能家居互联,在流量红利呈现减弱趋 势(移动互联网月活跃规模增速下降趋势明显)的场景下,物联网提供物体的流量,创 造新的数据价值。

2.1. 车联网行业进入发展快车道,渗透率有望持续快速提升

全球车联网规模快速增长。在整体车联网大趋势下,车联网渗透率快速上升,根据 IHS 预测,2022 年全球联网汽车保有量渗透率达到 24%。渗透率提升推动全球车联网市场规 模快速上升,预计到 2022 年全球车联网市场规模将达到 1629 亿美元,同比增速维持 15% 以上,中国车联网市场则增长速度更高,到 2022 年增速大约为 25%。

同时联网汽车新增销售量也将快速增加,据锐观咨询数据,预计 2022 年联网汽车新增销 量将达到 9800 万台,其中嵌入式模组连接方式、手机连接方式和二者混合方式将分别达 到 4800 万台、1800 万台和 3200 万台。

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同时网络制式占比也将发生改变,2G、3G 占比将快速下降。根据爱立信 2020 年 11 月 的“Ericsson Mobility Report”预测,2026 年使用蜂窝通信的物联网终端连接数量接近 60 亿台。其中,2G、3G 还在持续应用,而 NB-IoT、Cat.M 和 4G、5G 覆盖范围将持续 增大。

4G 与 5G 的增多应用也将带动模组平均价格上升。4G 与 5G 的模组价格较 2G 与 3G 的价格有显著提升,根据华为数据,5G 蜂窝模组在 2020 年平均价格约为 100 美元,预计 2022 年将下跌至 40 美元,显著高于 2G 与 3G 模组的单价(2-10 美元),随着 4G 与 5G 模组的应用量上升,模组平均价格也将上涨,车载通信模组预计也将呈现相同态势。

预测车载无线通信模组市场规模:根据计算,我们预计 2025 年车载无线通信模组规模 (前装+后装)将达到 236.42 亿元。

此外,车联网的发展以及汽车电子设备的增加将带动汽车 OBD 的需求。根据 Technavio 的预测,全球汽车 OBD 市场规模将在 2025 年达到 276.3 亿美元,2020-2025 年复合增长 率达到 17%。

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2.2. 新能源汽车普及打开充电桩市场

新能源汽车进入放量增长期。根据 BNEF 预测,未来电动车将占据主导地位,电池电动车 将占比超过新车销售量 50%,新能源汽车成为全球主要应用车型。2020 年 9 月中国新能 源汽车销量同比增速达到 67.7%。根据前瞻产业研究院预测,2025 年新能源汽车销量将 达到 807 万辆,新能源汽车销量的增加将增加汽车电子销量。

中国新能源汽车销量增速较高。根据中国乘用车市场信息联席会新能源月报数据,2021 年中国新能源汽车销量对比 2020 年增长显著,全年每个月的同比增速均超过 100%,全年 累计销量为 293.2 万辆,同比 2020 年增长 157%。我们认为,新能源汽车是汽车行业既定 趋势,未来将持续维持较高增速增长。

新能源的渗透率快速提升也推动了新能源充电桩的需求。公共充电桩产业链主要分为设 备制造和充电运营两大环节。设备制造主要涉及充电桩本体的材料和零部件,其中充电 模块/充电机为充电核心设备,占充电设施总成本的 45-55%。此外,目前充电桩配备有无 线通信模组,用于数据传输与实时监控。

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充电桩部署加速,2025 年规划建设充电桩数量可观。近期国家发改委和国家能源局发布 《关于进一步提升充换电基础设施服务保障能力的实施意见(征求意见稿》要求至 2025 年,国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的高速公路服务区快充站覆盖率不低 于 80%,其他地区不低于 60%。此外交通运输部副部长王志清在 2021 世界新能源汽车大 会上表示,到 2025 年中国公交的新能源车比率要达到 72%。各地政府部门也陆续推出有 关于十四五期间建设新能源充电桩的规划。

我们针对上述政策与规划对充电桩需求进行测算:

①高速服务区充电桩需求:按照各省市交通厅数据汇总国家生态文明试验区和大气污染 防治重点区域各城市 2020 年高速服务区共计 1564 个。其他省市高速服务区有 4436 个, 按照重点 80%及其他 60%的配置量,2025 年服务区较 2020 年增长 15%计算,2025 年配备 快充站的服务区数量为 4500 个,若按照每个快充站 10 个高压直流充电桩配置,2025 年 全国服务区快充桩数量为 45000 个,减去 2021 年 9 月 1.08 万个存量,可以得到截止 2025 年将新增 3.4 万个快充桩。

②公交充电桩需求:根据升辰财经数据,2020 年我国城市公共汽车电车运营线路共 70643 条 ,在 2025 年公交线路不增加的前提下,按照 72%的电动化比率,新能源电动公 交线路 50863 条,假设每条线路需要 3 个充电桩,共配建高压快充桩达 15.3 万个。

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③各省建设规划:根据升辰财经数据,至 2023 年各地新建公共充电桩约 68.5 万个, 2025 年各地新建公共充电桩约 134 万个。

充电桩建设需求带动通信模组需求。通信模组属于充电桩的重要组成成分之一,根据不同需求可选用包括 Cat.1 模组、LTE 模组等。

2.3. 智能电网建设持续,5G 模组赋能应用

智能电网产业链,中游为输电配电。智能电网产业链分为上游的集中发电环节,中游输 变配电环节以及下游终端用户用电环节,其中中游输变配电环节包括智能输电、智能配 电与智能变电,内涵数字化/自动化系统等。

通信信息为关键环节之一。根据中商情报网数据,“十三五”期间中国电网各阶段智能化 投资比例中通信信息占据 12.6%,是重要环节之一。智能电网的建设投资中通信能力不可 或缺,赋能数据传输、远程监控等。

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国家规划智能电网目前进入新阶段。我国自 2009 年便提出建立“坚强智能电网”发展规 划,2011-2015 年为全面建设阶段,2016-2020 年为引领提升阶段。而 2021-2026 年我 国智能电网的建设重心发展为新能源体系建设,进行电网的新能源转型。我们认为,新 能源体系建设阶段中,智能监控重要性较高,需要实时对新能源电力并网安全进行监控, 数字化建设需求持续火热。

十四五期间持续建设智能电网、数字电网。根据我国两大电网公司最新政策,两大电网 公司均将推动电网数字化智慧化转型,全面推进以故障自愈为方向的配电自动化建设, 有效实现配网状态监测、故障快速定位、故障自动隔离和网络重构自愈。

无线通信模组赋能数字化转型,行业需求有望持续提升。无线通信模组在智能电网建设 中扮演重要角色,其将赋能数据传输,远程通信。可应用于远程抄表、远程监控、数字 化展现等领域。

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电力用采配网行业面临多难点,模组持续更迭升级需求显著。根据有方科技官网,电力 用采配网行业具有网络信号不稳定,数据易丢失,设备远程升级难等难点,需要稳定可 靠的通信设备进行赋能,同时需要通信模组与通信设备不断更迭升级,提升设备能力, 助力智慧电网建设,解决电力配网难点。

5G 新时代,赋能多场景,迎发展新机遇。目前 5G 下游应用正处于培育发展期,5G 凭借 其高可靠、高速率在智能电网应用中具备优势,其在智能电网的典型应用场景包括输变 配电运行监视、配网保护与控制等。5G 的应用将助力智能电网行业的发展,同时也将反 推无线通信模组行业需求量快速提升,价值量对比 4G 模组也有一定提升。

2.4. 光伏装机规模快速提升,通信模组需求拓展

装机规模持续提升,未来持续快速发展。根据立鼎产业研究院与国家能源局数据,我国 光伏新增装机容量在经历 2018-2019 年两年下滑后重回增长,2020 年实现新增装机 4820 万千瓦,累计装机容量达到 25250 万千瓦。预计中国光伏新增装机容量将持续增长,新 能源发展下光伏装机空间广阔。

分布式光伏发展迅速。此前国内装机多以集中式光伏装机为主,近年来分布式光伏装机规模较以前有可观提升,2020 年实现新增装机 1552 万千瓦。我们预计未来分布式光伏 新增装机有望持续增长。

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光伏逆变器市场快速增长,市场规模可观。全球光伏逆变器的出货量基本处于高速增长 状态,逐年增长趋势明显。2020 年全球光伏逆变器的新增及替换整体市场规模为 135.7GW。2021 年全球光伏逆变器的新增及替换整体市场规模将达到约 187GW,至 2025 年全球光伏逆变器新增及替换整体市场将有望达到 401GW 的市场规模。

光伏逆变器放量带动通信模组需求。光伏逆变器市场规模的快速提升将推动通信模组的 需求,目前光伏逆变器主要通信方式包括 GPRS/4G 通信、WiFi 通信、RS485 通信以及 PLC 通信,以 4G 通信为例,逆变器配置一个 4G 模块,将信号数据通过基站传输至云端, 最终可传递至服务器以及手机 APP 中进行监控与查看。(报告来源:未来智库)

2.5. 笔电模组渗透率提升,广阔市场空间初步开启

全球笔记本电脑出货量预计保持稳定。根据产业信息网数据,全球笔记本电脑出货量近 年维持稳定态势,2015-2020 年间均维持每年 1.65 亿台左右的销售量,预计这一态势将 持续。

蜂窝 PC 出货量提升,疫情或助推通信模组渗透。根据 C114 通信网援引 Strategy Analytics 的数据,2020 年受疫情影响,全球可支持蜂窝通信的笔记本电脑出货量实现 70% 的增长,达到 1010 万台,同时 SA 还预测至 2025 年全球支持蜂窝通信的笔电本电脑出货 量将增长至 1430 万台,其中支持 5G 通信的笔记本电脑占比为 69%。

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预测笔电模组市场空间。

假设 1:全球笔记本电脑销量以每年 0.5%增速增长,至 2025 年达到 1.69 亿台

假设 2:蜂窝通信模组渗透率在 2025 年达到 20%。根据 C114 通信网数据,2020 年支持 蜂窝通信的笔记本销售量为 1010 万台,而根据产业信息网数据 2020 年全球笔记本电脑 出货量总计 1.65 亿台,计算渗透率约为 6.11%。假设 2021 年渗透率达到 8%,随后逐步提 升至 2025 年达到 20%。

假设 3:各网络制式占比。根据 C114 通信网数据,2020 年 97%的通信模组为 4G,至 2025 年约 67%将为 5G 制式,假设 2021 年 3G 占比 2%,2022 年占比 1%,后退出市场。 4G 占比则从 2021 年 95%逐步下滑至 35%;5G 占比由 2021 年 3%提升至 2025 年 67%。

假设 4:根据京东部分商品价格统计,4G 笔电模组售价约为 180 元,3G 模组售价约为 60 元。根据上文 5G 蜂窝通信模组 2021 年平均价格约为 80 美元,假设 2021 年 5G 笔电 模组价格为 600 元。后各网络制式模组价格随时间不断降低。

最 终 预 测 得 到 2021-2025 年 笔 电 蜂 窝 通 信 模 组 市 场 空 间 为
23.98/30.83/39.62/51.50/55.82 亿元。

3. 技术为基,多优势助力公司于物联网大浪中奋勇争先

3.1. 百舸争流,奋楫者先:持续研发保障技术优势

公司研发投入持续增长,行业领先。有方科技持续加码研发,自 2017 年来研发投入占主 营收入比重不断增长。对比行业中领先公司,有方科技研发投入比例依旧亮眼,2020 年 更是达到 15.24%领先全行业。持续的研发有利于公司不断保持产品竞争力,角逐行业领 先地位。

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专利持续增长,技术突破创新。有方科技基于公司现有核心技术进行应用领域的开发创 新,紧密跟进最新的无线通信技术,持续申请与获得新专利,截止 2021 年半年报数据, 有方科技累计申请专利数量为 246 项,累计获得专利 133 项。

在研项目丰富,研发行业领先技术项目。公司 2021 年上半年在研项目九项,其中包括 5G 无线通信模块和解决方案、高速率 LTE-V2X 无线通信模块和解决方案、物联网管理云 平台等,公司持续研发创新,紧跟最新行业趋势,治理打通从终端到管道到云端的整条 蜂窝物联网通信链路。

积极研发推动新产品推出,具备一定先发优势。持续推动研发有助于公司持续对产品技 术更新迭代,及时推出行业中领先技术产品。以车联网产品举例,有方科技 2017 年领先 推出车规级无线通信模组产品 N720,后持续更新推广车规级新产品,2021 年成功推出 5G+C-V2X 产品 A590,在行业中持续保持第一梯队进度,具备一定先发优势。

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3.2. 营销网络持续布局,全球覆盖保障产品销售出货

公司销售费用持续快速增长,“播种”建设海外本地团队静待“花开”。公司销售费用由 2016 年 767.70 万元快速增加至 2020 年 4111.62 万元。2019 年 4 季度开始,公司构建海 外本地销售团队,发力投资建设海外营销网络,保障海外市场产品放量出货。

公司营销网络遍布全球,展现强大销售能力。公司以直销为主,经销为辅的销售模式, 在全球积极布局营销网络,目前覆盖国内多个区域,海外覆盖了欧洲、美洲、印度、东 南亚市场,销售实力出众。

产品销售量增长可观,营销能力助公司紧抓行业需求增长机遇。对公司各产品类型的每 年销售量进行统计,无线通信模组销售量增长近年情况喜人,2020 年已达到 1318.20 万个,2016-2020 年复合增长率 30.09%;无线通信终端主要受海外疫情影响 2020 年呈现下 滑态势,而无线通信解决方案由于基数较小,近两年呈现高速增长。我们认为,公司以 技术为基,营销网络完善布局下有望实现全球市场快速突破,产品放量销售,紧抓行业 机遇。

物联网行业之有方科技研究报告

3.3. 行业持续积累,客户资源显优势

公司深耕行业,在多垂直领域中拥有头部企业客户,保障产品需求。有方科技在无线通 信模组行业已具备较强品牌影响力,开拓多个垂直领域并收获行业认可,获得行业头部 企业客户。如智慧电网行业,公司早在 2009 年国网启动“坚强电网建设”时即将自主研 发的无线通信模块应用于国家电网集抄,目前拥有国家电网与南方电网头部客户,此外 公司在车联网、OBD、充电桩等领域均拥有头部企业客户,保障公司产品在各领域的需 求。

3.4. 产品具备价格竞争力,成本管控得当

公司产品价格具备竞争力,助力市场份额扩大。计算公司产品价格,无线通信模组产品 平均单价由 2017 年 82.62 元下降至 2020 年 34.27,对比海外如 Telit、Sierra Wireless 等 厂商产品(2017 年均在百元以上)具备价格优势,助力公司在海外拓展市场份额。公司 同样采取协商降价的方式来维护产品市场份额,但产品价格整体符合正常市场规律。

公司产品成本控制得当,保障公司价格下滑后仍具备盈利能力。公司无线通信模组价格 呈现下滑态势,以保持市场份额,而公司产品的平均成本也相应有明显下滑态势,公司 通过规模优势、上游供应商返利以及持续优化综合成本等方式控制成本,保障产品盈利 能力。

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3.5. 云-管-端战略布局,提升盈利能力

公司战略性布局云-管-端产品,提供一站式接入通信解决方案。有方科技以物联网模组 业务作为基础,布局有方接入云/管道云以及无线通信整机产品,打造云-管-端业务布局, 并基于云管端能力提供无线通信解决方案。

云-管-端产品布局有望助力公司提升盈利能力。目前公司毛利率较低,细分产品来看, 无线通信模组 2020 年毛利率仅为 14.57%,带动整体毛利率 2020 年下滑至 14.67%;无线 通信终端产品 2020 年毛利率为 23.06%,受汇率影响导致对比 2019 年有明显下滑,但仍 然高于模块产品业务毛利率;未来随着终端产品在海外疫情逐渐好转下收入持续恢复以 及在公司积极打入前装市场的推动下实现销售占比增长,将助推公司毛利率水平整体提 升。此外公司云产品不断发展成熟后,同样有望带动整体盈利水平和综合竞争力的提升。(报告来源:未来智库)


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2022-03-09